市場逐步進入真正的用煤旺季，且國內煤炭供應持續收縮，但截至7月29日，CCTD環渤海動力煤現貨參考價已連續一周持平，旺季煤價仍維持高位僵持格局，其核心制約因素仍是庫存偏高。

CCTD最新數據顯示，全國港口煤炭庫存目前為7842萬噸，同比增長11%，其中北方港口和華南港口庫存分別同比增長18%和19%，庫存壓力尤為突出。前期受華南部分地區提前入夏影響，沿海電廠前期提前開展迎峰度夏補庫，而后續氣溫回升力度不及預期，導致沿海八省電廠庫存也同比增加241萬噸(+6.8%)。終端庫存充足，使煤價雖有試探上漲，但難以形成持續性單邊行情。

不過，近期推動庫存去化的積極因素正在逐步積累。

供應端來看，月底完成生產任務后，主產區停產檢修煤礦有所增加，部分煤礦競拍成交情況改善，市場悲觀情緒有所緩解。同時，安全檢查仍保持高壓態勢且預計將持續。近期榆林市4座煤礦因安全隱患被要求停產整頓，供應收縮的影響正逐漸向中下游傳導。根據CCTD監測數據，7月份以來內陸十七省電廠入廠煤量同比下降4.3%，截至7月27日，庫存同比偏低約8%。鐵路方面，大秦線6月份發運量環比大增約14%后，7月份明顯回落，截至目前發運量環比下降19%、同比下降5.2%。供應受限對港口及終端用戶的影響預計將進一步顯現。

需求端來看，隨著高溫天氣發展及臺風影響減弱，終端耗煤正式進入季節性高位。7月21日至27日，沿海八省和內陸十七省電廠日均耗煤量均實現同比正增長，且同、環比仍有進一步提升空間。港口發運也在同步改善，近七日環渤海港口日均煤炭調出量達到205萬噸，同比增長12.2%，表明下游采購需求較前期有所恢復。

在需求改善而供應恢復緩慢的背景下，高庫存局面已開始出現改善。截至7月29日，環渤海港口庫存降至2837.2萬噸，周環比減少約200萬噸;沿海電廠庫存較近期高點下降約106萬噸，雖整體庫存水平仍處于相對高位，但庫存去化已逐步開始。

進口煤方面，雖然印尼計劃提高煤炭生產配額，但受依然存在的政策限制和當地需求增加影響，可供出口煤源仍然偏緊。此外，據印尼礦山反饋，近期加里曼丹中部及蘇門答臘部分地區已出現干旱，降雨明顯少于去年同期。印尼總統普拉博沃于7月28日召開會議研究應對極端天氣和干旱措施，后續需關注干旱對礦區內河運輸及煤炭出口的潛在影響。

總體來看，今年以來國內動力煤產量和進口量均同比下降，社會庫存總體較去年已有明顯回落，市場供需結構持續改善，但由于庫存環節分布和采購節奏的變化，終端高庫存成為制約煤價上漲的主要因素。隨著安全檢查持續影響供應釋放、旺季耗煤進一步提升，市場基本面有望改善，煤價在高位支撐較強，短期內易漲難跌。后續需重點關注終端采購力度、日耗情況及庫存去化速度。