7月29日零點(diǎn)，焦炭第二輪提降正式執(zhí)行。濕熄焦降50、干熄焦降55，兩輪累計(jì)砍掉100-110元/噸。

有意思... 這一刀砍下去，焦企的利潤(rùn)空間已經(jīng)薄如紙。

先看利潤(rùn)。 當(dāng)前噸焦盈利約18元/噸，較前期高點(diǎn)53元腰斬了三分之二。河南已經(jīng)轉(zhuǎn)虧，噸虧35元。山西、山東雖然還在盈利線上，但利潤(rùn)也在快速收窄。部分焦企開始主動(dòng)減產(chǎn)，出口節(jié)奏放緩，廠內(nèi)庫存逐步累積。簡(jiǎn)單說：焦炭這個(gè)環(huán)節(jié)，正在從"微利"走向"盈虧線掙扎"。

再看需求端——這才是核心矛盾。 247家鋼廠盈利率僅34.63%，同比下降29個(gè)百分點(diǎn)。鐵水產(chǎn)量跌至237.7萬噸，日環(huán)比再降1.51萬噸，同比少了4.53萬噸。高爐開工率82.09%，連續(xù)下滑。鋼廠自己都在虧錢，拿什么向上游讓利?只能繼續(xù)壓價(jià)——焦炭第二輪提降就是這么來的，第三輪的預(yù)期也在醞釀。

唐山那邊更典型。23座高爐在檢修，影響鐵水約7.47萬噸/日。雖然29日12時(shí)限產(chǎn)結(jié)束，但虧損背景下主動(dòng)復(fù)產(chǎn)的動(dòng)力并不強(qiáng)。

焦煤這邊，出現(xiàn)了一個(gè)值得關(guān)注的信號(hào)。 MCCI綜合指數(shù)小幅反彈2.4點(diǎn)至1687.1，肥煤漲了8.9元領(lǐng)漲。7月29日煉焦煤掛牌流拍比降至4.9%，從22日的26%高點(diǎn)已經(jīng)連續(xù)回落。這說明下游對(duì)焦煤的采購(gòu)意愿在邊際修復(fù)——雖然絕對(duì)量還不算大，但方向是對(duì)的。

不過品種分化明顯。肥煤漲、氣煤跌5.6、中硫主焦煤在晉中降了10元。進(jìn)口端，蒙5#原煤跌1元至1170元，俄煤Elga跌10元至1200元，只有澳大利亞多尼亞逆勢(shì)漲了10元。遠(yuǎn)期現(xiàn)貨PLV報(bào)238美元/噸，周跌6美元。俄羅斯鐵路貨運(yùn)費(fèi)率上調(diào)8.5%提前至10月1日?qǐng)?zhí)行，未來俄煤進(jìn)口成本可能抬升。

供給端偏緊格局延續(xù)。 523家礦山產(chǎn)能利用率66.9%，原煤日產(chǎn)約150萬噸。山西57處煤礦仍在停產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)進(jìn)度偏慢。安監(jiān)高壓疊加月末檢修，有效貨源增量有限。這為焦煤價(jià)格提供了底部支撐——跌不深，但也漲不上去。

鋼材市場(chǎng)同樣疲軟。 螺紋鋼現(xiàn)貨下調(diào)10-20元/噸，全國(guó)建材成交僅7.74萬噸(環(huán)比-9.5%)，唐山遷安普方坯跌至2940元/噸。黑色系期貨早盤受伊朗導(dǎo)彈襲擊美軍基地消息刺激高開，隨后震蕩回落——地緣風(fēng)險(xiǎn)推高了油價(jià)，但對(duì)黑色系的傳導(dǎo)有限，基本面才是決定鋼價(jià)的核心。

后市怎么看?

焦炭：第二輪落地后，焦企虧損面擴(kuò)大或觸發(fā)更大范圍減產(chǎn)，供給收縮有望對(duì)價(jià)格形成托底。但鋼廠鐵水產(chǎn)量仍在下行通道，焦炭需求端缺乏增量。短期預(yù)計(jì)弱勢(shì)震蕩，第三輪提降預(yù)期壓制反彈空間。關(guān)注兩個(gè)變量：一是焦企虧損后的減產(chǎn)力度，二是鋼廠鐵水產(chǎn)量能否止跌。

焦煤：流拍比下降是積極信號(hào)，但絕對(duì)量仍大，且焦炭提降后焦企采購(gòu)更加謹(jǐn)慎。山西57處停產(chǎn)煤礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏是關(guān)鍵——若復(fù)產(chǎn)加快，焦煤供給壓力將顯著加大;若復(fù)產(chǎn)偏慢，底部支撐仍在。品種分化或持續(xù)，優(yōu)質(zhì)主焦煤相對(duì)堅(jiān)挺，高硫煤種承壓。

一句話總結(jié)：焦企18塊的利潤(rùn)，扛得住第三輪提降嗎? 如果扛不住，減產(chǎn)就是唯一的出路——而減產(chǎn)，反而可能成為焦炭?jī)r(jià)格止跌的起點(diǎn)。