近期，電廠日耗處于高位水平，但是在長協(xié)穩(wěn)定保障下，中下游庫存持續(xù)高位運行，加之進口煤供應較為充足，共同導致內(nèi)貿(mào)現(xiàn)貨市場交投活躍度一般。調(diào)出端釋放力度加大，環(huán)渤海港口連續(xù)多日去庫，但庫存總量仍處于歷史高位。旺季剛需與產(chǎn)量偏緊構筑煤價底部，但高庫存、保供政策以及煤炭自燃風險也在很大程度上限制了煤價的上行高度。預計七月末至八月上旬的動力煤市場以僵持后小幅上行為主，難以出現(xiàn)大幅上漲行情。下周，預計港口煤價上漲10-15元/噸。

環(huán)渤海港口處于緩慢去庫模式，疊加下游終端按需采購，市場整體情緒偏弱，實際成交較少。而南方沿海電廠日耗維持高位，主產(chǎn)地產(chǎn)量提升偏緩，兩大因素共同為動力煤市場形成基礎性支撐。目前，環(huán)渤海港口發(fā)運倒掛成本偏高，底部支撐較強，下跌難度較大。但沿海電廠庫存水平偏高，去庫緩慢，尤其華南市場依然低迷。盡管沿海電廠日耗已恢復至往年夏季最高點的九成，派船數(shù)量增加，但大秦線進車恢復，港口高庫存始終壓制著煤價;且電廠自身庫存仍處于合理區(qū)間，主動補庫意愿不強。正值“迎峰度夏”高消耗階段，需求緩慢恢復，電廠處于去庫階段;而產(chǎn)地成本及安全監(jiān)管對煤價形成底部支撐，市場操作仍以試探性囤貨采購為主。下周，預計港口煤價繼續(xù)小幅上漲。

臺風過境離去后，全國氣溫大幅升高，西南降雨減少，水電擠壓減弱，火電需求迎來明顯攀升。截止目前，沿海八省電廠日耗已達到往年高峰時期的90%，而電廠整體庫存基數(shù)依然處于高位，疊加長協(xié)穩(wěn)定保供，大部分電廠仍以消耗自有庫存為主，對高價市場煤采購稀少。本周，我國大部地區(qū)氣溫較常年同期偏高，本年度超長三伏天氣進入第二伏，南方多地迎來持續(xù)性高溫，熱浪滾滾，居民空調(diào)用電、工業(yè)制冷用電負荷持續(xù)走高，帶動沿海電廠日耗進一步提升，江浙滬等華東地區(qū)氣溫回升至26-38攝氏度。受需求增加拉動，環(huán)渤海港口繼續(xù)去庫影響，市場有轉好跡象。此外，中東地緣沖突不斷，帶動國際原油價格與海運運費同步上漲，大幅抬高進口煤運輸成本，使其市場性價比持續(xù)走弱，部分進口煤炭需求也有望回流國內(nèi)。盡管伏天高溫帶動沿海電廠日耗向上抬升，但位于華南的廣東地區(qū)卻出現(xiàn)間歇式降雨，華南電廠日耗遲遲不振，拖累電廠整體采購節(jié)奏。非電方面，建材、冶金等非電行業(yè)耗煤持續(xù)走弱，煤化工僅維持存量消耗，全行業(yè)無新增耗煤增量，下游原料庫存充足，補庫節(jié)奏放緩。

伴隨著下游電廠日耗持續(xù)走高，終端補庫意愿增強，下游派船拉運積極性略有恢復。一方面，電廠加快長協(xié)等固定貨盤履約兌現(xiàn)率;另一方面，增加性價比優(yōu)勢明顯的大煤企的貨源采購、拉運積極性同步提升，環(huán)渤海港口錨地船舶與預到船數(shù)量較前期均有所增加。新一輪上漲正在醞釀，后期煤價緩慢上漲模式，市場相對樂觀，但先決條件是必須先去庫，才有機會出現(xiàn)強勢上漲機會。首先，進入夏季，日韓等亞洲國家進口需求增加，韓國部分核電機組供電受限，進一步刺激了火電用煤需求。兩國強勁的采購行為，為當前國際煤炭現(xiàn)貨市場提供了有力的基本面支撐。其次，美伊沖突未停，持續(xù)推高國際液化天然氣價格，使得煤炭在經(jīng)濟性上更具吸引力。再次，全國高溫范圍持續(xù)擴大、氣溫不斷攀升，制冷用電需求集中釋放，沿海八省電廠日耗煤數(shù)量攀升至220-230萬噸高位。持續(xù)晴熱少雨造成江河來水量銳減，三峽下泄流量收窄，水電發(fā)電能力明顯收縮，火電兜底壓力加重。多重利好因素共振加速電廠存煤消耗，電廠可用煤天數(shù)穩(wěn)步回落，少量剛需采購訂單逐步落地，市場需求端具備緩慢修復預期。下游補庫需求逐步回暖，到港拉運船舶數(shù)量有所增多，港口調(diào)出量出現(xiàn)明顯改善，庫存迎來小幅回落。

部分終端庫存仍處于相對高位，且有長協(xié)煤穩(wěn)定足額保供和低價進口煤進行補充，并無明顯補庫壓力，因此對當前高價市場煤接受度有限，采購操作保持謹慎，暫未出現(xiàn)集中大規(guī)模補庫行為。后續(xù)終端采購節(jié)奏高度依賴天氣演變，若高溫天氣延續(xù)，電廠耗煤維持高位，持續(xù)消耗庫存，終端補庫需求有望進一步釋放。綜上所述，“迎峰度夏備貨+產(chǎn)地成本支撐+安監(jiān)力度加大”構成了底部支撐，但“終端庫存高位+海量進口煤+清潔能源發(fā)力”壓制補庫空間，非電板塊全面走弱。短期，港口煤價小幅上漲為主，上漲高度根據(jù)環(huán)渤海港口去庫情況，以及高溫持續(xù)，電廠日耗增減變化來判斷。