在產地供給偏低、電煤日耗升至高位和發運成本持續上移支撐下，中旬以來動力煤市場樂觀情緒升溫，價格出現連續反彈。截至7月20日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于822、732、641元/噸左右，日環比分別上漲2、3、2元/噸。

值得關注的是，本輪反彈以來，雖然賣方挺價情緒較高，但下游在高庫存及長協保供資源保障下，對現貨的采購意愿持續偏弱，動力煤市場整體呈現“情緒面驅動強、交易面支撐弱”的特征，導致壓制動力煤市場的主要因素并未隨著價格的反彈而緩解。

一是中轉港環節高庫存的壓力仍在上升。雖然價格在反彈，但由于交易面偏弱，市場未出現明顯的需求集中釋放，港口出貨壓力普遍存在，庫存也在不斷走高。CCTD數據顯示，目前環渤海主要港口煤炭庫存3065萬噸，為今年以來的最高水平，同比則偏高347萬噸，增幅12.9%。

二是下游需求修復不及預期。今年入夏以來，南方區域電網及廣東、廣西、陜西等多個省級電網用電負荷累計20多次創歷史新高。雖然電煤消費也在季節性走高，但與同期相比并無亮眼表現，沿海電煤日耗甚至在不少時間段低于去年同期水平，主要原因就是水電、新能源在持續出力分流火電需求，導致旺季電煤需求證偽的風險較高。

三是進口煤由前期的支撐因素切換為壓制因素。受原油價格、海運費大幅回落，印尼放寬出口配額預期等因素影響，6月以來進口煤到岸價格持續下跌，中國進口動力煤價格指數華南5500K規格品價格跌幅達到10.5%。另外，隨著進口煤性價比優勢改善，6月份煤炭進口量達到4277.9萬噸，同比增幅達到29.5%，明顯超前期市場預期，進口煤也在持續分流內貿需求，壓制內貿現貨上行高度。

綜合來看，本輪反彈以來的需求支撐有所不足，疊加高庫存、高進口量對短期市場的利空影響仍在加強，因此動力煤持續上漲缺乏基本面的強支撐，不過目前剛剛入伏，疊加產地供給短期提升難度較大，因此價格下跌也有明顯的難度，預計7月下旬市場在經過修復性反彈后，進入僵持階段的可能性較大。