產(chǎn)地市場表現(xiàn)偏強(qiáng)，發(fā)運(yùn)成本持續(xù)上漲，賣方出貨后回補(bǔ)難度，疊加電廠日耗快速拉高及部分成交價格偏高等因素影響，支撐市場偏強(qiáng)運(yùn)行。短期來看，市場大概率延續(xù)“理性回歸+供應(yīng)收緊”的驅(qū)動反彈行情，煤價重心緩慢上移。鑒于終端需求尚未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性啟動、全鏈條庫存仍處高位、下錨船偏少的現(xiàn)象，預(yù)判煤價依然是緩漲模式，真正的趨勢性上漲機(jī)會，仍需等待持續(xù)高溫的兌現(xiàn)。

利好因素：首先，產(chǎn)地供應(yīng)受限。七月新版《煤礦重大事故隱患判定標(biāo)準(zhǔn)》實(shí)施，晉陜蒙主產(chǎn)區(qū)部分中小煤礦階段性限產(chǎn)，市場煤流通量偏少，供給彈性受限。此外，產(chǎn)地部分地區(qū)降雨可能對產(chǎn)運(yùn)形成短期擾動，進(jìn)一步壓縮流通資源，支撐坑口價格。其次，終端需求上升。厄爾尼諾天氣預(yù)期仍在，出梅后全國進(jìn)入高溫模式，水電出力回落，火電廠日耗將快速攀升至年內(nèi)高點(diǎn)，帶動電廠將在七月底、八月上旬集中補(bǔ)庫，釋放大量剛需。再次，化工煤耗煤同比持續(xù)增長，對沖部分建材需求的走弱，為市場煤價提供底部支撐。第四，進(jìn)口補(bǔ)充作用有限。國際煤價、海運(yùn)成本偏高、印尼出口減量，進(jìn)口煤內(nèi)外價差倒掛，低卡低熱值進(jìn)口煤性價比有限，對國內(nèi)市場沖擊減弱，進(jìn)口煤補(bǔ)充力度下降。第五，庫存壓力緩解。電廠日耗沖高后，北港庫存有望加速去化，供需結(jié)構(gòu)性緊張格局或再現(xiàn)，緩解前期高庫存對煤價的壓制。

利空因素：首先，政策保供穩(wěn)價，市場波瀾不驚。長協(xié)煤常態(tài)化強(qiáng)制履約，鎖定了大部分需求，平抑了現(xiàn)貨波動。同時，保供穩(wěn)價政策，也限制了市場煤非理性沖高。其次，庫存仍處于歷史同期高位。上下游港口、電廠庫存均處于歷史同期高位。雖然目前有去庫動向，但去庫緩慢，且高庫存的緩沖作用仍限制煤價的大幅上漲。部分電廠前期庫存偏高，日耗沖高后雖有一定補(bǔ)庫訴求，但整體仍處于消耗庫存階段，大規(guī)模搶購意愿不高。再次，低價進(jìn)口替代作用仍在。市場對下半年印尼RKAB生產(chǎn)配額有增加的預(yù)期，華南港口擁堵現(xiàn)象雖有緩解，但壓船依然很多，需排隊等靠，部分低價即期進(jìn)口貨盤對華南地區(qū)的現(xiàn)貨采購形成分流，并遏制內(nèi)貿(mào)煤投標(biāo)價格的上漲。第四，可再生能源替代作用明顯。目前的市場企穩(wěn)反彈是基于對高溫的期盼，若高溫不及預(yù)期，或南方再次降雨，會擠壓火電發(fā)電份額，導(dǎo)致電煤需求不及預(yù)期，削弱煤價上漲動能。