在南方高溫來襲、電廠機(jī)組檢修進(jìn)入尾聲，而進(jìn)口成本高企、港口庫存持續(xù)去化的利多因素影響下，動(dòng)力煤價(jià)格進(jìn)入快漲模式。但是，一旦港口煤價(jià)破八，繼續(xù)上行將受制于終端壓價(jià)和進(jìn)口煤性價(jià)比恢復(fù)壓制，很快將到達(dá)“天花板”。

大秦線檢修開始后，環(huán)渤海港口進(jìn)入去庫模式。煤炭市場(chǎng)呈現(xiàn)僵持弱穩(wěn)上行走勢(shì)，主要受以下支撐因素影響：沿海電廠日耗同比偏高、大秦線春檢、國(guó)際能源外溢風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)存在，同時(shí)，市場(chǎng)低價(jià)貨源稀缺;此外，大集團(tuán)外購價(jià)格上調(diào)，疊加環(huán)渤海港口下錨船數(shù)量增多，意味著下游采購增加，煤價(jià)繼續(xù)上漲之旅。

盡管部分火電廠啟動(dòng)機(jī)組檢修，但新能源汽車、鋰電池、光伏及人工智能等新興產(chǎn)業(yè)快速擴(kuò)張的帶動(dòng)下，沿海部分省市電力負(fù)荷和能源消耗不降反增，為煤電提供了更大的出力空間。大秦線檢修正酣，環(huán)渤海港口去庫節(jié)奏加快。與此同時(shí)，化工等非電行業(yè)用煤需求保持韌性，部分火電企業(yè)仍存在提前補(bǔ)庫和提卡降硫的訴求，市場(chǎng)全面轉(zhuǎn)好。

利好因素有：首先，產(chǎn)地供給略受限制。“反超產(chǎn)、反內(nèi)卷”政策實(shí)施，產(chǎn)地新增產(chǎn)能有限，產(chǎn)量增速保持在低位，容易引起市場(chǎng)情緒反彈。其次，非電行業(yè)需求保持韌性。化工、建材等行業(yè)開工率提高，對(duì)動(dòng)力煤需求持續(xù)增加，疊加部分電廠階段性補(bǔ)庫，拉煤船增多。再次，大秦鐵路檢修持續(xù)。本月，正值大秦線春季集中檢修期，鐵路運(yùn)量減少20-30萬噸/日，港口庫存加快去化，供需存在錯(cuò)配。第四，進(jìn)口煤補(bǔ)充較有限。印尼等主要煤炭出口國(guó)政策調(diào)整(如產(chǎn)量配額減少、出口稅增加)及中東局勢(shì)不穩(wěn)定，亞洲、歐洲電廠“油改煤”，疊加海運(yùn)費(fèi)又有上漲趨勢(shì)，進(jìn)口煤到岸成本仍然較高，終端進(jìn)口煤采購仍偏謹(jǐn)慎，國(guó)內(nèi)資源受青睞。

煤價(jià)即使破八，繼續(xù)上漲難度很大。首先，四月份是火電廠傳統(tǒng)檢修期，電煤消費(fèi)預(yù)期并不強(qiáng)。其次，水電、光伏等清潔能源發(fā)電加快恢復(fù)，對(duì)火電形成一定替代效應(yīng)，南方降雨壓制電煤需求。再次，雖然冶金、化工等非電行業(yè)采購需求較好，但體量有限，難以獨(dú)立支撐煤價(jià)大幅上漲;而建材行業(yè)對(duì)后市持觀望情緒，補(bǔ)庫需求釋放有限，對(duì)煤價(jià)支撐力度不夠。