環(huán)渤海港口煤價從750元/噸的關(guān)鍵平臺回落，這標(biāo)志著市場高位平臺回落。由前期環(huán)渤海港口低庫存、成本預(yù)期支撐的“強(qiáng)預(yù)期”模式，讓位于國內(nèi)“煤炭生產(chǎn)外運恢復(fù)、港口壘庫、需求不足”的現(xiàn)實壓力，市場進(jìn)入震蕩偏弱階段以尋求新的平衡點。

貿(mào)易商報價持續(xù)松動，集港發(fā)運成本穩(wěn)中有降，支撐港口資源調(diào)入量維持高位，環(huán)渤海港口庫存延續(xù)上行趨勢;而“買漲不買跌”心態(tài)，另買方保持觀望，加大壓價力度，進(jìn)而推動港口煤價繼續(xù)保持偏弱運行。當(dāng)前市場的核心矛盾正從“資源緊張”轉(zhuǎn)向“需求不足”，供應(yīng)端的成本支撐作用失效，被低迷的市場所吞噬。

印尼減產(chǎn)政策與齋月影響、中東地緣沖突風(fēng)險共同推高的進(jìn)口煤成本，也在很大程度上為內(nèi)貿(mào)煤價格構(gòu)筑了難以深跌的“剛性底部”，跌破長協(xié)價幾無可能。但國內(nèi)需求側(cè)的疲軟現(xiàn)實疊加鐵路運量大部飆升等兩大主因正成為壓制港口市場價格的主要因素。隨著供暖期的接近尾聲，電廠日耗確定進(jìn)入確定性下行通道;在長協(xié)保障充足和高庫存背景下，主力電廠采購市場煤意愿偏低。更為關(guān)鍵的是，環(huán)渤海港口庫存壘庫至2500萬噸以上的高位，巨大的現(xiàn)貨庫存壓力需要真正的需求增量來消化。盡管化工、建材等非電行業(yè)存在一定的補庫開工需求，但其釋放強(qiáng)度在宏觀數(shù)據(jù)和開工緩慢的背景下，要想對沖港口高庫存，緩解電煤需求季節(jié)性下滑的壓力，亟需下游采購來提振，因此，港口煤價還要跌一段時間。

本周，鑒于持續(xù)的發(fā)運倒掛和資金壓力，部分貿(mào)易商出貨意愿增強(qiáng);而下游用戶普遍持“買漲不買跌”的心態(tài)，在價格下行之際，更傾向于推遲采購，等待更低價位，部分船在錨地下錨等降價，市場整體成交清淡。動力煤市場短期內(nèi)將進(jìn)入“上有庫存壓力，下有成本支撐”的震蕩偏弱格局，不斷高企的進(jìn)口成本封殺了煤價斷崖式下跌的空間，但環(huán)渤海港口高庫存需要一段時間消化，且季節(jié)性需求轉(zhuǎn)弱，形成了煤價上行阻力。

下周，港口市場繼續(xù)向下尋找支撐，具體跌至多少錢?將取決于非電行業(yè)的實際耗煤強(qiáng)度和環(huán)渤海港口去庫情況。在缺乏新的強(qiáng)勁驅(qū)動因素、電廠日耗無大幅提升之前，市場更可能以震蕩緩跌的方式來進(jìn)一步觸底。