最新消息顯示，2026年美國(guó)國(guó)內(nèi)冶金煤合同談判已接近尾聲。從初步達(dá)成的價(jià)格來(lái)看，盡管許多礦商在2025年已開(kāi)始削減高成本產(chǎn)量，但明年對(duì)美國(guó)礦業(yè)公司而言將是更為艱難的一年。

龍頭承壓：Alpha公司量?jī)r(jià)齊跌，深陷虧損

行業(yè)龍頭Alpha Metallurgical Resources(Alpha)的談判結(jié)果堪稱市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)。

承諾交付量：約360萬(wàn)短噸

平均結(jié)算價(jià)：136.75美元/短噸

與去年相比，交付量下降2.7%，價(jià)格下跌10.3%，呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”的局面。盡管Alpha憑借其多元化的產(chǎn)品組合和行業(yè)領(lǐng)先的成本控制能力，將三季度銷售成本降至每短噸97.27美元，但仍難逃市場(chǎng)大勢(shì)，第三季度凈虧損550萬(wàn)美元，凸顯出冶金煤市場(chǎng)整體的價(jià)格波動(dòng)與需求疲軟。

價(jià)格分化：高低揮發(fā)煤走勢(shì)各異

具體到不同煤種，合同價(jià)格出現(xiàn)明顯分化：

低揮發(fā)煤：因供應(yīng)有限，價(jià)格約140美元/短噸，跌幅較小(10-15美元)。

高揮發(fā)煤：由于預(yù)計(jì)明年將有約900萬(wàn)噸新增產(chǎn)能流入市場(chǎng)，供應(yīng)寬松導(dǎo)致價(jià)格跌幅更大(15-20美元)。

戰(zhàn)場(chǎng)內(nèi)卷：國(guó)際失意，本土廝殺加劇

受全球海運(yùn)煤貿(mào)易量下跌影響，美國(guó)礦商正試圖擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額以尋求出路。然而，專業(yè)人士指出，2026年美國(guó)國(guó)內(nèi)冶金煤消費(fèi)量基本穩(wěn)定，這意味著礦商之間的市場(chǎng)份額爭(zhēng)奪戰(zhàn)將異常激烈。

一貫專注于國(guó)際海運(yùn)市場(chǎng)的Warrior Met Coal也加入了本土混戰(zhàn)，近期已嘗試性向國(guó)內(nèi)買家售出幾批貨物。這一戰(zhàn)略調(diào)整的背后，是其Blue Creek新工廠將于明年投產(chǎn)，屆時(shí)該公司總產(chǎn)能將躍升至1400萬(wàn)短噸/年，必須為新增產(chǎn)量尋找銷路。

海外觀望：歐洲鋼廠伺機(jī)砍價(jià)，CBAM成變量

與此同時(shí)，正在與美國(guó)進(jìn)行合同談判的歐洲鋼廠正密切關(guān)注著美國(guó)的低價(jià)結(jié)算結(jié)果，期望借此爭(zhēng)取更大折扣。西北歐鋼廠計(jì)劃增產(chǎn)的動(dòng)機(jī)具有雙重性：部分企業(yè)寄希望于歐盟碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制(CBAM) 能提振本土需求;另一些則為確保在2027年能保留足夠的碳排放配額。

行業(yè)重構(gòu)：結(jié)構(gòu)性調(diào)整下的挑戰(zhàn)與希望

綜合來(lái)看，美國(guó)煤炭行業(yè)正經(jīng)歷深刻的結(jié)構(gòu)性調(diào)整：

1. 供應(yīng)端增量中優(yōu)化：市場(chǎng)持續(xù)出清中小型及高成本礦企，新增產(chǎn)能多為替代而非凈增量。

2. 動(dòng)力煤支撐：AI數(shù)據(jù)中心能源需求為動(dòng)力煤提供了意外的支撐，成為行業(yè)亮點(diǎn)。

3. 出口端期盼：冶金煤生產(chǎn)商將希望寄托于中美關(guān)系改善，以期取消懲罰性關(guān)稅，重拾2024年對(duì)華出口的市場(chǎng)(2024年我國(guó)共進(jìn)口美國(guó)煤1213萬(wàn)噸，其中美國(guó)煉焦煤1067萬(wàn)噸)。

中國(guó)視角：關(guān)稅已成中美關(guān)系風(fēng)向標(biāo)

然而從中國(guó)視角看，美國(guó)煤已然無(wú)足輕重。截至2025年10月，中國(guó)累計(jì)進(jìn)口美國(guó)煤僅290.88萬(wàn)噸，在其進(jìn)口總量中占比微乎其微。因此，懲罰性關(guān)稅能否取消，非市場(chǎng)供需問(wèn)題，而更多是觀測(cè)中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系冷暖的風(fēng)向標(biāo)，其政治象征意義遠(yuǎn)大于實(shí)際貿(mào)易影響，值得市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注。