●8月以來，環(huán)渤海動力煤價格逐步止跌企穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，7月31日至9月17日連續(xù)7周，環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)分別為每噸482元、481元、479元、478元、482元、482元和482元。雖然煤價已經(jīng)止跌企穩(wěn)，但上漲動力明顯不足，煤價一時陷入上下兩難境地。

環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)在8月28日至9月3日這一周每噸小幅上漲4元之后，在隨后的9月10日至16日這一周再度持平，當(dāng)周價格與8月初基本持平。也就是說，7月底以來環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)累計漲幅為零。

煤價上下兩難同樣體現(xiàn)在期貨價格方面。8月1日，動力煤期貨主力合約（TC1501）結(jié)算價為每噸511.6元，9月10日為每噸509元，8月18日曾經(jīng)上升到高點(diǎn)至每噸523.6元。也就是說，8月1日至9月10日，動力煤期貨價格也經(jīng)歷了小幅波動，但這段時間期貨價格累計漲跌幅很小。

動力煤價格緣何上下兩難？解答這一問題之前先要搞清楚是哪些因素驅(qū)使動力煤價格8月以來止跌企穩(wěn)，目前這些因素對煤炭市場的影響是否還在繼續(xù)？

筆者認(rèn)為，促使8月以來煤價止跌企穩(wěn)的因素主要有以下幾個：

一是前期煤價跌幅較大，虧損企業(yè)數(shù)量不斷增加，繼續(xù)下跌空間越來越小。煤價在前期經(jīng)歷了持續(xù)振蕩下跌的情況下，7月再度出現(xiàn)較大跌幅，7月末8月初，環(huán)渤海5500大卡動力煤平倉價實(shí)際已經(jīng)降至每噸470元左右，這一價格已經(jīng)是近7年來最低水平。伴隨著煤價下跌，煤企盈利能力減弱，越來越多的企業(yè)陷入虧損泥潭。在市場規(guī)律作用下，停產(chǎn)企業(yè)越來越多，煤炭供應(yīng)逐步減少，市場供求重新趨于平衡，煤價逐步止跌企穩(wěn)。

二是龍頭企業(yè)宣布大幅壓減煤炭產(chǎn)量，可能有助于加快煤炭市場由供求失衡向再平衡轉(zhuǎn)變。供需失衡不但導(dǎo)致7月煤價繼續(xù)下滑、企業(yè)虧損面進(jìn)一步擴(kuò)大，也促使部分企業(yè)進(jìn)一步停產(chǎn)、減產(chǎn)。神華、中煤、同煤等煤炭企業(yè)紛紛提出減產(chǎn)計劃。在需求持續(xù)疲軟背景下，煤炭企業(yè)加大產(chǎn)量壓減力度是促使煤炭市場由失衡向再平衡轉(zhuǎn)變的重要手段，而龍頭煤企宣布減產(chǎn)可能有助于提振行業(yè)信心，促使市場更快地由失衡轉(zhuǎn)向平衡。

三是有關(guān)部門加大對煤炭企業(yè)生產(chǎn)行為規(guī)范力度。8月15日，國家發(fā)改委、國家能源局、國家煤礦安監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于遏制煤礦超能力生產(chǎn)規(guī)范企業(yè)生產(chǎn)行為的通知》，明確要求遏制煤礦超能力生產(chǎn)。一些在建煤炭項(xiàng)目和其他在建項(xiàng)目一樣，均是未批先建，甚至煤礦已經(jīng)達(dá)到投產(chǎn)條件時仍未取得有關(guān)部門核準(zhǔn)，還有一些在建礦井是邊建設(shè)邊生產(chǎn)。有關(guān)部門加大對煤炭企業(yè)生產(chǎn)、建設(shè)行為規(guī)范力度，無疑也在一定程度上抑制了煤礦產(chǎn)量的提高。

四是下游用戶采購需求有所回升，促使煤價止跌企穩(wěn)。在煤價經(jīng)歷了較大幅度下滑后，由于虧損企業(yè)越來越多，市場越來越接近底部，當(dāng)市場出現(xiàn)某些積極因素時，煤價隨時可能止跌企穩(wěn)。這時追漲殺跌的交易心理將帶動下游用戶需求逐步增加，進(jìn)而反過來幫助煤價止跌企穩(wěn)。8月初神華、中煤等巨頭帶頭宣布減產(chǎn)便是市場中的積極因素，之后下游用戶采購需求明顯升溫，8月環(huán)渤海各港口錨地船舶數(shù)量和煤炭發(fā)運(yùn)量均有所增加。數(shù)據(jù)顯示，8月，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發(fā)運(yùn)量合計較7月增加約8萬噸，增長約7.7%。

五是大秦鐵路進(jìn)行短期檢修，港口煤炭調(diào)入量受到一定影響，也對穩(wěn)定煤炭市場起到一定積極作用。8月7日至12日，大秦鐵路進(jìn)行了為期6天每天兩個小時的短期檢修，港口煤炭調(diào)入量受到一定影響。在發(fā)運(yùn)量回升的情況下，由于鐵路調(diào)入量減少，8月6日至13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港三港煤炭庫存合計減少了近122萬噸，下降8%，對穩(wěn)定煤炭市場發(fā)揮了一定積極作用。

在市場止跌企穩(wěn)之后，如果這些因素繼續(xù)發(fā)揮作用，煤價很可能將反彈回升。但是，通過觀察不難發(fā)現(xiàn)，大秦鐵路檢修這一因素是短期的，鐵路檢修結(jié)束后運(yùn)力就能得到恢復(fù)，港口鐵路煤炭調(diào)入量回升。此外，由于華東和東南沿海地區(qū)下游用戶煤炭庫存水平較高，電煤消耗量較低，煤炭采購需求難以持續(xù)回升。數(shù)據(jù)顯示，9月1日至13日，秦皇島港、曹妃甸港和國投京唐港三港日均鐵路煤炭調(diào)入量約103萬噸，較一周前日均增加超過3萬噸，增長超過3%；日均煤炭發(fā)運(yùn)量約98萬噸，較8月日均減少近10萬噸，下降超過9%。

由于大秦鐵路檢修是短期影響，下游用戶采購需求沒有持續(xù)回升，在煤價止跌企穩(wěn)之后，未能繼續(xù)對煤市提供更多支撐作用，致使煤價反彈乏力。而由于前期煤價跌幅較大，虧損企業(yè)不斷增加，市場越來越接近底部，這一因素繼續(xù)對當(dāng)前煤市提供底部支撐，即使短期下游采購需求回落，煤價也難以進(jìn)一步下跌。

前面提到的促使煤價止跌企穩(wěn)因素有五個，除了大秦鐵路檢修、下游采購需求回升、前期煤價跌幅較大之外，還有兩個，即龍頭煤企帶頭減產(chǎn)和有關(guān)部門對煤礦生產(chǎn)行為的規(guī)范。在煤價接近底部，煤炭需求疲軟，庫存水平較高的情況下，煤炭產(chǎn)量實(shí)際壓縮力度將是決定煤市走向的關(guān)鍵因素。

目前，多數(shù)煤炭主產(chǎn)省區(qū)和主要煤炭生產(chǎn)企業(yè)尚未公布8月煤炭產(chǎn)量數(shù)據(jù)，8月煤炭減產(chǎn)程度如何尚未揭曉。市場還在等待更多關(guān)于煤炭產(chǎn)量壓縮的信息，這應(yīng)該是導(dǎo)致現(xiàn)階段煤價上下兩難的主要原因。