五月上旬的煤市交出一份“淡季不淡”的超預(yù)期答卷，環(huán)渤海港口煤價(jià)在震蕩中完成了重心上移。本周，港口市場(chǎng)觀望情緒加重，交易活躍度下降，部分貿(mào)易商考慮止盈出貨，報(bào)價(jià)略有下浮。但從本周開(kāi)始，我國(guó)部分地區(qū)天氣轉(zhuǎn)熱，“迎峰度夏”的大幕在多重利好的共振中強(qiáng)勢(shì)拉開(kāi)。在進(jìn)口約束強(qiáng)化與下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放的驅(qū)動(dòng)下，市場(chǎng)繼續(xù)看好。預(yù)計(jì)煤價(jià)穩(wěn)定幾天后，仍有反彈機(jī)會(huì)。

首先，供給剛性收緊，市場(chǎng)“淡季不淡”。四月底開(kāi)始，動(dòng)力煤市場(chǎng)展現(xiàn)出極強(qiáng)的韌性。盡管大秦線恢復(fù)運(yùn)輸，開(kāi)足馬力，但需求端的同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，下錨船數(shù)量仍在高位，環(huán)渤海港口壘庫(kù)速度遠(yuǎn)不及預(yù)期，甚至多個(gè)港口面臨貨源結(jié)構(gòu)性偏緊的問(wèn)題。在“買漲不買跌”的市場(chǎng)心理驅(qū)動(dòng)下，貿(mào)易商挺價(jià)意愿極其強(qiáng)烈。產(chǎn)地與港口價(jià)格的雙雙走強(qiáng)，為紅五月的好行情奠定堅(jiān)實(shí)的成本基礎(chǔ)。

其次，本周，環(huán)渤海港口市場(chǎng)走勢(shì)有所趨穩(wěn)，但整體需求仍在。本周，下游部分電廠努力控制采購(gòu)節(jié)奏，想等煤價(jià)下跌再說(shuō)。但鐵路競(jìng)價(jià)進(jìn)一步提高了發(fā)運(yùn)成本，后期隨著高溫來(lái)臨，下游還有一定補(bǔ)庫(kù)空間。因此部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)堅(jiān)挺，不著急出貨，也有部分貿(mào)易商出貨兌現(xiàn)利潤(rùn)，離場(chǎng)觀望。

再次，“迎峰度夏”提前補(bǔ)庫(kù)，疊加非電行業(yè)需求增加，為市場(chǎng)提供強(qiáng)有力的支撐。上級(jí)主管部門要求燃煤電廠在6月15日前落實(shí)電煤庫(kù)存天數(shù)不低于20天要求，并持續(xù)至迎峰度夏結(jié)束。一方面，多地氣溫回升較快，江浙滬等地進(jìn)入21-30攝氏度的初夏，南方部分地區(qū)已提前感受到高溫炙烤。考慮到今年的厄爾尼諾高溫預(yù)期，下游終端對(duì)于“迎峰度夏”的備貨顯得有些焦慮，尤其華東部分電廠去庫(kù)效果明顯，中高卡庫(kù)存已見(jiàn)底，增量補(bǔ)庫(kù)需求極為旺盛，派船北上拉運(yùn)的積極性持續(xù)高漲。而港口優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤存量不多，且鐵路保長(zhǎng)協(xié)，市場(chǎng)煤菜單提報(bào)數(shù)量有限。另一方面，高油價(jià)不僅推高了物流成本，還帶動(dòng)了煤化工產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度?；ば袠I(yè)的耗煤量同比保持正增長(zhǎng)，非電終端的采購(gòu)需求有效填補(bǔ)了電力剛需的波動(dòng)，形成了“多核驅(qū)動(dòng)”的格局。